Mặc FED phát tín hiệu cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng: Chuyện gì đang xảy ra?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục hứa hẹn cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn tiếp tục tăng. Đây vốn là yếu tố then chốt thúc đẩy lãi suất thế chấp và nhiều khoản vay khác.

Theo Tradeweb, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ mức 3,860% vào cuối năm ngoái lên 4,233%. Kết quả là lãi suất bình quân các khoản thế chấp cố định kỳ hạn 30 năm cũng tăng cao.

Mức tăng này khiến nhiều người ở Phố Wall ngạc nhiên, vì họ dự đoán lợi suất sẽ giảm. Nhiều người Mỹ thất vọng khi chờ đợi lãi suất thế chấp giảm từ mức cao nhất trong hai thập kỷ. Nhưng lợi suất minh hoạ các sắc thái về chi phí đi vay ở Mỹ và sự bất định của con đường phía trước.

Đằng sau sự gia tăng của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng khi giá trái phiếu giảm. Lợi suất cũng phản ánh suy nghĩ của nhà đầu tư về lãi suất chuẩn ngắn hạn của FED sẽ ra sao trong thời hạn của trái phiếu. Các nhà đầu tư lần lượt đặt ra mức sàn cho lãi suất thế chấp và các loại nợ có lãi suất cố định khác.

Hiện tại, lãi suất ngắn hạn của FED nằm trong khoảng từ 5,25% – 5,5%, mức cao nhất trong 23 năm. Bước sang năm 2024, các nhà đầu tư kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất xuống còn khoảng 3,75% – 4%.

Thực tế, chỉ số lạm phát trong tháng 1 và tháng 2 ổn định hơn dự kiến. Đồng thời, nền kinh tế vẫn tỏ ra kiên cường. Các nhà đầu tư buộc phải thay đổi dự đoán. Hiện họ cho rằng lãi suất sẽ được hạ về khoảng 4,5% – 4,75%.

Bản thân ngân hàng trung ương cũng đang phát tín hiệu cắt giảm. Một cuộc khảo sát các quan chức FED vào tuần trước cho thấy dự báo trung bình sẽ có 3 đợt cắt giảm trong năm 2024, không thay đổi so với dự kiến từ tháng 12.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng lên, khi dự đoán của nhà đầu tư phù hợp hơn với dự báo của FED.

Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn có thể tăng cao hơn nữa

Tổng thống Joe Biden cho biết trong bài phát biểu Thông điệp Liên bang hồi đầu tháng này rằng lãi suất thế chấp sẽ giảm nếu lạm phát tiếp tục giảm, đồng thời nói thêm rằng “FED thừa nhận điều đó”.

Nhưng thực tế phức tạp hơn.

Ngay cả khi FED cắt giảm lãi suất trong năm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể tăng hơn nữa. Các nhà đầu tư sẽ chỉ cần tiếp tục giảm số lần cược mà họ nghĩ FED sẽ cắt giảm trong năm 2024 và những năm về sau.

Điều đó sẽ không quá khó khăn. Lợi suất hiện tại vẫn phản ánh những dự đoán rằng lãi suất chuẩn của FED sẽ giảm khoảng 2 điểm phần trăm trong vài năm tới.

Nhà kinh tế trưởng Jeffrey Cleveland tại công ty quản lý tài sản Payden & Rygel, cho biết: “Việc cắt giảm sẽ diễn ra nhưng sẽ muộn hơn và sẽ có ít đợt cắt giảm hơn trong năm nay. Vì vậy, điều đó cho thấy lợi suất trái phiếu 10 năm cao hơn một chút”.

Mục tiêu cuối cùng của FED là giảm lãi suất xuống mức trung lập, mức mà không thể kích thích cũng như không làm chậm tăng trưởng. Nhưng rất khó để xác định được mức lãi suất trung lập này.

Tuần trước, dự báo bình quân của các quan chức về mức lãi suất ổn định trong “dài hạn” là 2,6%. Đây là lần đầu tiên kể từ giữa năm 2019, dự báo này cao trên 2,5%. Một số nhà phân tích dự đoán mức này sẽ còn tiếp tục tăng cao hơn trong các cuộc khảo sát tương lai.

Tất nhiên, FED cuối cùng có thể hạ lãi suất xuống mức trước đại dịch là dưới 2,5%. Nhưng nhà kinh tế trưởng Cleveland cho biết điều đó khó có thể xảy ra trong 6 tháng tới. Điều này khiến các nhà đầu tư phải suy ngẫm về một loạt kịch bản, trong đó có kịch bản mà FED khó có thể cắt giảm lãi suất trong những năm tới.

Tại sao nhiều người dự đoán lợi suất sẽ giảm?

Lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở gần mức đỉnh kể từ tháng 10 năm ngoái, thời điểm mà lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm nhanh chóng tăng lên mức cao nhất trong vòng 16 năm là khoảng 5%. Lúc đó, dữ liệu cho thấy tăng trưởng kinh tế đang tăng tốc và các nhà đầu tư vẫn lo ngại rằng FED có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Nhiều nhà đầu tư tin rằng sẽ rất khó để quay trở lại mức 5%.

Ông John Madziyire tại Vanguard cho biết, nhiều khả năng mức giới hạn trên của lợi suất kỳ hạn 10 năm là khoảng 4,5%. Mặt khác, lợi suất có thể giảm xuống mức thấp tới 3,5% nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, suy thoái kinh tế không xảy ra khiến FED buộc phải cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.

Đó là lý do tại sao nhóm của ông sẽ sẵn lòng mua thêm trái phiếu kho bạc bất cứ khi nào lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,35%, mức cao nhất trong phạm vi gần đây.

Theo WSJ